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　　来源：华尔街见闻

　　纳斯达克指数创下逾15年最长连涨记录，科技股ETF刷新周线高点，但在好意思国银行首席投资策略师Michael Hartnett看来，这场令投资者亢奋的极速反弹，可能正在演变为一个代价腾贵的“多头罗网”。

　　纳斯达克指数近期已指导高涨13个往将来，为2009年7月以来最长连涨记录；科技股ETF XLK收创周线新高，报收153好意思元上方。然则，金融股ETF XLF未能守住200日均线，与科技板块的背离组成潜在警示信号。

　　在Hartnett看来，此番由创记录现款外流来源的反弹，正在从“超卖诞生”演变为可能令多头遭套的危境区间。

　　资金流向方面，上周单周逾1722亿好意思元现款创记录流出，其中113亿好意思元涌入股票市集，79亿好意思元流向债券，黄金与加密货币各获约12亿好意思元净流入。

　　与此同期，好意思银4月各人基金司理造访显现，机构悲不雅心情为2025年6月以来最浓；但实质资金流向却与此截然有异——2026年各人股票资金流入鸿沟有望冲破1万亿好意思元，有望创历史记录。

　　针对这一矛盾，Hartnett给出了颇为横暴的判断：“要看他们如何作念，而不是如何说。”空头担忧通胀尚未见顶，债市濒临新一轮抛售风险；多头则押注盈利支抓指数翻新高。但Hartnett的合座论断明确：面前市集已投入“多头罗网”区域。

　　本事面出现裂痕：反弹速率自己即是警示

　　本轮反弹节律颠倒。据好意思银数据，市集从超卖景色切换至超买仅历时11个往将来，为1982年以来第二快记录。

　　这一切换速率由流动性膨大与再杠杆化双重来源，但也为行情可抓续性打上问号。此前，好意思银“卖出”信号于3月底触发，Hartnett亦在市集低点隔邻精确预判了本轮反弹的登程点。

　　本事蓄意层面，纳指13连涨追平2009年7月以来记录；XLK刷新周线高点，涨幅显耀。

　　与此造成对比的是，XLF跌破200日均线，金融板块的疲软默示此轮高涨短少填塞市集广度。澳元兑日元同期升至1990年10月以来最高水平，Hartnett将其视为风险偏好十分高潮的缩影，同期也将这一“周期性货币对避险货币”的顶点强势列为市集过热的参考蓄意之一。

　　创记录现款外流：追涨步履加重市集脆弱性

　　上周资金流向数据呈现出典型的追涨容貌。单周1722亿好意思元现款外流鸿沟创历史记录，资金只怕分流至多类风险钞票：113亿好意思元流入股票，79亿好意思元流入债券，黄金和加密货币各获约12亿好意思元净流入。

　　从全年维度来看，2026年各人股票资金流入有望冲破1万亿好意思元，亚搏app投资级债券流入鸿沟亦有望同步创历史记录。

　　从对冲基金到CTA策略，面前补仓追涨模式与上一轮急跌诞生行情高度雷同。Hartnett指出，这种由被动入场来源的追涨步履，历史上继续出当今行情最为拉伸之时。

　　造访与举止背离：基金司理“言行不一”

　　好意思银4月各人基金司理造访显现，机构投资者合座悲不雅心情升至2025年6月以来最高水平，但这一心情读数与实质流入数据十足矛盾。

　　Hartnett忽视地对我方主抓的造访发出品评，直言该造访“充斥反向杂音，毫无信号价值”，并称基金司理“只擅长一件事，那即是说谎”，提议投资者“要看他们如何作念，而不是如何说”。

　　这番表态颇具意味——探究到Hartnett本东谈主恰是这份造访的主抓者。仓位与心情的抓续背离，既是面前行情被资金推涨的结构性能源，也可能在市集心情回转时，成为汇注抛售的触发身分。

　　多空博弈：通胀旅途与盈利估值的中枢对立

　　面前市集不合汇注于两个中枢变量：通胀走势与估值支抓。

　　空头合计，在通胀见顶之前不宜买入风险钞票。其担忧的中枢情景是：二季度油价上升、CPI走高、利率攀升，可能激发雷同2013年、2015年、2022年和2023年的债券市集“抛售风暴”。

　　具体风险身分包括劳能源市集无意提速、地缘政事布景下好意思元走弱，以及新任好意思联储主席Warsh就任后的初期鸽派预期——历史数据显现，曩昔7位好意思联储主席上任后前三个月内，好意思债收益率平均上升50个基点。

　　多头则合计，只好好意思债收益率和休闲率守护在4%至5%区间，市集无需过度担忧。标普500每股盈利有望冲破330好意思元，足以支抓指数刷新历史高点。

　　多头还征引宏不雅策略逻辑：策略制定者为安抚选民，倾向于守护较强的格局GDP增长；而市集参与者关于“股市大而不成倒”的大批共鸣，也组成非凡的心绪支抓。

　　Hartnett布局瞻望：降息预期将进一步收窄，买入中国

　　在具体投资瞻望上，Hartnett预期好意思联储降息预期将进一步压缩。面前市集预期已从旧年10月最多降息125个基点、本年3月最多加息20个基点，大幅收窄至面前仅5个基点的降息预期；Hartnett合计这一数字仍有进一步下行空间。

　　Hartnett同期提议投资者“买入中国（Buy China）”：中国科技出口同比增长43%，总鸿沟达2340亿好意思元；东谈主民币兑日元汇率升至1992年8月以来最高，兑韩元则为2009年2月以来最强；中国在替代能源及俄罗斯石油方面的资源储备，被视为支抓其东谈主工智能发展的伏击要求。

　　此外，Hartnett还说起好意思国证监会（SEC）拟取消个东谈主日内来回2.5万好意思元最低资金门槛一事，将其解读为监管层意在为市集创造“终末一波”零卖资金来源行情的潜在信号。

　　他以一句颇具调侃意味的话作结：“淌若仅仅毫无征兆的话。”——言下之意，散户资金的大鸿沟入场，或将成为本轮行情的终末一棒。

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