界面新闻记者|郭净净

工业AI智能体公司SmartMoreInc.（简称“想谋科技”）近日已向港交所主板递交上市央求材料。诞生仅6年，公司年收入已梗阻10亿元，毛利率抓续教会至37.3%；但公司失掉额进一步扩大，近三年累计失掉近23亿元。

想谋科技诞生于2019年9月，由打算机视觉与东说念主工智能边界人人贾佳亚创立，主要提供工业AI智能体居品，包括机器东说念主、旯旮AI传感器及智能体软件系统。

左证灼识策动汇报，中国工业AI智能体行业的商场限度由2023年的58亿元扩大至2025年的148亿元，并预期于2030年增至906亿元。

2025年，想谋科技以5.8%商场份额位居中国工业AI智能体商场第一，亦然首家末端工业AI智能体大限度、跨区域、多场景部署的企业。

但想谋科技并未超出同业太多。招股书露馅，中国工业AI智能体商场的第二至第五名所抓商场份额辞别是5.3%、4.7%、4.1%、3%。

工业AI智能体是想谋科技的中枢收入着手，于2023年至2025年占总营收的比例辞别为62.4%、73.8%和78.5%；AI基础技艺是其第二大收入板块业务，波及收入占比辞别是28.4%、25.3%、20.1%。

拆单干业AI智能体板块业务来看：

2023年到2025年，想谋科技用于智能检测和操作任务的机器东说念主居品单价辞别是182.6万元、262.6万元、363万元，客户量从77家增至120家，研究收入从1.41亿元增至2.94亿元、4.36亿元；

旯旮AI传感器单价辞别是20.6万元、24万元、29.8万元，客户数从65家增至251家，波及收入从1337.9万元增至3102.1万元、7488.3万元；

智能体软件系统单价辞别是239.9万元、302.2万元、280.6万元，2025年价钱有所下调，客户数从62家增至122家，带来收入从1.49亿元增至2.33亿元、3.42亿元。

另据招股书，想谋科技的产能利用率不算高，2025年其深圳工场机器东说念主、旯旮AI传感器等居品的产能利用率辞别是48%、63%，嘉兴工场的机器东说念主产能利用率为63%。

末端2025年12月31日，想谋科技已累计请托约14万个顶端工业AI智能体，机器东说念主累计完成逾越170亿件居品或组件的检测，职业人人逾越730家客户，包括特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份等行业头部企业。

招股书露馅，2023年至2025年，想谋科技的前五大客户每年产生的收入整个辞别为1.91亿元、2.26亿元、2.39亿元，辞别占畴前收入的39.3%、29.9%、22%；其中，公司最大客户波及收入比重辞别是15.1%、7.7%、6.5%。

跟着业务限度扩大，想谋科技收入抓续走高。2023年到2025年（汇报期内）收入辞别为4.85亿元、7.56亿元和10.86亿元，同比增长55.9%、43.7%；毛利率辞别为30.5%、32.3%和37.3%。

但收入越高，想谋科技幸好越多，公司汇报期内净失掉辞别为5.46亿元、7.35亿元和9.91亿元，三年累计失掉约为22.72亿元。

其中，2023年至2025年，想谋科技的方案开支居高不下，辞别是5.67亿元、6.63亿元、11.69亿元，占畴前收入比重辞别是116.91%、87.7%、107.64%。其中：

公司研发开支辞别是2.83亿元、3.88亿元、3.94亿元，占汇报期内总收入比重辞别是58.35%、51.32%、36.28%；

销售及营销开支辞别是1.51亿元、1.41亿元、1.75亿元，占比辞别是31.13%、18.65%、16.11%；

一般及行政开援手续走高，辞别是1.32亿元、1.35亿元、6亿元，占当期收入辞别是27.22%、17.86%、55.25%。

2025年，受职工股权激发圭表影响，想谋科技以股份为基础的支付开支从2024年的3327.2万元飙升至4.75亿元，这使其畴前行政开支等大幅教会。访佛情况后续能够仍会出现，亚搏app官网版“这可能会增多咱们的方案开支并对财务景色变成不利影响”，想谋科技暗意。

2025年，想谋科技向担任董事的主要处理东说念主员支付的薪酬高达4.52亿元，其中以股份为基础的支付达4.45亿元。公司三位蚁集首创东说念主（董事）的薪酬过亿，其首席技艺官吕江波、技艺发达东说念主‌刘枢、居品总裁李睿宇的薪酬辞别为1.04亿元、1.38亿元、1.63亿元，整个逾越4亿元。

另需留情的是，2023年至2025年，想谋科技录得商业应收款项及应收单子从2.7亿元、5.33亿元进一步增至7.44亿元，同时录得商业应收款项及应收单子信贷失掉拨备辞别是8010万元、7790万元、8760万元。

“咱们的客户可能蔓延或失约付款。”想谋科技称，客户可能碰到或然情况，包括付款周期长、方案景色不利或财务艰辛，这继而可能影响其按期付款本领。“倘未能实时或根蒂无法收回大部分应收款项，公司可能须计提非凡信贷失掉拨备、撇销研究应收款项或招致要紧法律及收回用度以收回未偿还结余。”

重重压力下，本身“造血”本领不及的想谋科技，仍不得不依赖外部融资来守护“烧钱求生”的恶性轮回。

界面新闻获悉，诞生以来，该公司完成七轮融资获投资额约4.3亿好意思元（折合东说念主民币约30亿元），引入IDG本钱、隐山本钱、想象创投、闻宇宙投资、基石本钱、真格基金、红杉中国等外部鼓舞。在IPO前终末一轮融资后，公司估值约为12.3亿好意思元（折合东说念主民币约85亿元）。

这次IPO前，想谋科技首创东说念主、董事会主席兼施行董事贾佳亚有权透过其致密关联方抓有的股份诳骗公司已刊行股本总和约34.64%的投票权。此外，IDG本钱抓有11%股权，为其最大的外部鼓舞；真格基金旗下4只基金整个抓有3.49%股权；想象创投、松禾本钱、红杉、闻宇宙、基石本钱辞别抓股4.27%、3.03%、2.41%、4%、3.55%。

但这未能改善想谋科技日趋收紧的资金压力。末端2025年12月底，该公司的现款及现款等价物约为9.49亿元，同时的欠债总和达53.34亿元，其中流动欠债总和52.93亿元。

鉴于此，想谋科技坦言，这次公司央求港股IPO，就是为了筹集更多资金，加强营运资金，并进一步教会其企业形象与人人影响力。

这背后，更有投资者惊愕退出与想谋科技潜在的高额优先股赎回风险。

界面新闻了解到亚搏app下载，2020年，IDG本钱、真格基金、想象创投、红杉本钱等10多家机构就参与想谋科技的天神轮投资。“一般基金存续期是5-10年，其中股权投资多为5-7年、创投投资（偏早期）一般是7-10年。基金存续期到期表面上是应该退出的。即就是早期投资，到7年控制，也应该考虑退出了。”鉴于此，某早期投资机构从业东说念主士对界面新闻记者指出，想谋科技到港股上市，能够也有其外部机构鼓舞急于退出的压力。

面前想谋科技已刊行股本中包含2.11亿股每股面值0.0001好意思元的平淡股、及7轮融资后带来的整个约2.73亿股每股面值0.0001好意思元的优先股。这些优先股将在想谋科技按期胜利上市后按一股换一股方式调整为平淡股。

招股书露馅，面前，波及IPO前投资者的相配职权中，仍莫得隔断的就是赎回权。想谋科技称，董事评估研究优先股赎回机制后以为唯独可能触发现款赎回该等优先股的事件或情况，就是公司未能于2029年8月28日之前完成上市。

界面新闻了解到，这些向投资者刊行的可赎回优先股，给想谋科技带来居高不下的其他金融欠债和可能的失掉风险。据招股书，2023年至2025年，该公司录得优先股及按公允价值计入损益计量的其他金融欠债辞别为29.42亿元、37.28亿元、42.3亿元；波及优先股偏激他金融欠债的公允价值变动辞别是1.36亿元、3.23亿元、2.39亿元。